Рубль – время собирать камни

Аналитика рынка форекс анализ рынка форекс доллар курс рубль курс нефть цена Банк России Эльвира Набиуллина ставка

Здравствуйте, уважаемые коллеги.

Пока мировые рынки находились под воздействием негатива от провала идеи Дональда Трампа разобраться с реформой здравоохранения Обамы, не менее интересные, а с точки зрения простого россиянина и более важные события происходили с курсом рубля, который видимо, решил выиграть приз как самая крепкая валюта  I квартала 2017 года.

Судя по откликам читателей, нервы, которых находятся на пределе, ситуация действительно не совсем адекватная, вернее будет сказать - совсем не адекватная, и когда на рынке происходят вещи не поддающиеся никакому объяснению, то всегда есть соблазн попытаться объяснить их кознями «темных сил».

Так было и с евро, который рос от 1.05 вопреки фундаментальным факторам, так сейчас происходит, и с рублем.  Тем более, что греха  таить, я и сам, не далее как на прошлой неделе, выступал апологетом вмешательства центральных банков в курс доллара США, так что исключать фокусы с рублем я не буду, да и не о них сейчас речь. Как бы то ни было, нам приходиться работать с тем, что  имеем, и в свете решения Банка России и других факторов, я вновь попытаюсь оценить перспективы рубля.

Если говорить о пресс-коференции Эльвиры Набиуллиной по итогам заседания ЦБ,  то она была выдержана в оптимистическом ключе. Прогнозы по инфляции и росту экономики были улучшены. При этом Банк России продолжает сохранять базовый сценарий, предполагающий, что стоимость нефти к концу 2017 года будет $40 за баррель. Данная цена критически расходится с прогнозом Агентства Энергетической Информации США – US EIA, предполагающим во втором полугодии цену нефти Brent на уровне 58 долларов за бочку.

Краткие тезисы, почему Банк России решил снизить ставку: - Инфляция существенно замедлилась. В конце 2016 года она составляла 5,4%. По оценке на 20 марта, она снизилась до 4,3%; - Более уверенное восстановление экономической активности не создает инфляционного давления; - Краткосрочные риски со стороны операций Минфина не реализовались; - Изменения в обновленном прогнозе в основном затрагивают 2017 год, среднесрочный взгляд на развитие экономики не изменился; - Риски того, что цель по инфляции не будет достигнута к концу 2017 года, снизились[1].

Так, что же происходит с рублем и есть ли у нас надежды на то, что доллар в ближайшее время вновь повысится хотя бы выше отметки 60 рублей?

Причин, почему рубль не снижается можно назвать множество – это и высокая доходность ОФЗ, налоговый период, операции по валютному арбитражу, происки Темнейшего, вместе с камарильей удерживающего рубль перед выборами, и т.д. и т.п., каких только версий за последние дни я не наслушался, не начитался и насмотрелся. Не хватало только секты «Свидетелей ЦБ» рассказывающих, что Эльвира Сахипзадовна прилетела на пресс-конференцию на метле, хотя я бы не удивился. Например, от Джанет Йеллен, такого точно можно было бы ожидать.

У какого автора фантазия ярче - у того больше просмотров,  тем больше поклонников, тем выше монетизация, как говориться: - «чем дальше в лес, тем толще партизаны». Но, как бы там не было, важнейшим из активов для нас является нефть, а все остальное от лукавого, или Степана Демуры, что впрочем, почти одно и то же.

Посмотрим, с каким коэффициентом, после всех перипетий валютного курса соотносится курс рубля и цена нефти Brent? Как видно из диаграммы коэффициент регрессии составляет 0.9623 (рис.1).

рис.1: Экспоненциальная регрессия курса рубля и сорта нефти Brent.

При этом, несмотря на то, что коэффициент взаимодействия рубля и нефти очень высок, рынок всегда может найти причину и выйти за пределы 95-процентного среднеквадратического отклонения, тем более что любая модель является подгонкой под статистический ряд, т.е. не учитывает ряд новых факторов, которые появились только сейчас. Следовательно, в один конкретный момент времени, модель может перестать работать, это я к тому, что доходность в прошлом не гарантирует доходности в будущем.

Сегодня, 30 марта, цена сорта нефти Brent, июньский контракт, составляет около $52.50. При такой цене стоимость доллара в средней тенденции определенной моделью составляет 60.70±4.20 рублей. Таким образом, текущая стоимость доллара США - 56 рублей, находится ниже границы 95-процетной вероятности, т.е. попала в зону 2.5% из всех возможных в рамках данной модели значений.

Обращаю внимание читателей на то в границах распределения (рис.1) находятся не все значения, а только 95%. Часть значений находится за пределами вероятностного диапазона. Именно тогда, когда курс рубля или другого актива выходит за пределы 95-процентного вероятностного диапазона начинают раздаваться возмущенные голоса, обвиняющие всех и вся в смертных грехах, и призывающие если не казнить, то, как минимум уволить председателя ЦБ. Но как только цена возвращается в диапазон, волна возмущения прекращается, и все возвращается на круги своя.

Есть время разбрасывать камни и время собирать. Сейчас видимо время разбрасывать рубль от среднего значения, но наступит и время собирать.

На вопрос о том, почему рубль так значительно отклонился от стоимости нефти, председатель российского ЦБ ответила, что, мол, не все зависит от нефти и это хорошо. Действительно не все зависит от нефти. Сейчас мы видим, что это так, от нефти зависит 96% в динамике курса рубля, но есть еще 4%, которые являются деталями, но из которых складывается общая картина.

На днях мне попалось на глаза интересная информация, в которой раскрывались данные по опционным барьерам на российский рубль. Согласно данным MOEX в настоящий момент карта опционов PUT выглядит следующим образом (рис.2).

Рис.2: Карта опционов PUT по российскому рублю

С учетом форвард поинт, цена для spot котировок рубля предполагает минус 1 рубль. Таким образом, можно подсчитать, что наиболее мощный опционный барьер расположен на значении 54.50 рублей за доллар. Ниже этого значения есть еще один барьер на уровне 55 рублей, и все, еще ниже пока ничего нет.

Таким образом можно предположить, что участники рынка не предполагают в ближайшие три недели цену рубля ниже данных значений, и более того будут всячески препятствовать тому, чтобы доллар стал меньше 54.50 рублей. Конечно против ЦБ, как против лома, нет приема, но как показала пресс-конференция Эльвиры Набиуллиной, Банк России особо не заинтересован видеть рубль на таких высоких значениях, хотя кто же нам об этом скажет, ну разве что Минфин.

Следовательно, с учетом математической модели и размещения опционных барьеров можно предположить, что зима, т.е. дно близко. Цена всегда возвращается к своим средним значениям, и отклоняется к противоположной границе диапазона. Главное, после достижения дна, не получить второе дно в подарок, такое тоже исключать нельзя.

В понедельник будут опубликованы апрельские объемы покупок валюты Минфином РФ, с учетом погрешности допущенной в марте и феврале, можно предположить, что сумма апрельских покупок составит около 150 млрд. рублей или примерно 2.5 млрд. долларов США.

Глеб Кабанов – аналитик Mtrading

[1]Источник Банк России https://www.cbr.ru/Press/?PrtId=event&id=979&PrintVersion=Y

Уведомление о рисках: Торговля валютами, контрактами на разницу цен и другими инвестиционными продуктами на финансовом рынке имеет преимущественно спекулятивное значение и сопровождается риском высокой степени, возникающим вследствие использования «кредитного плеча», а также вследствие возможных интенсивных колебаний цен финансовых инструментов, что может сработать как в вашу пользу, так и против вас, привести и к большим потерям, и к большим прибылям. Прежде чем пользоваться услугами ima-analisys, изучите риски, связанные с торговлей. Содержимое веб-сайта не должно рассматриваться как рекомендация к действиям.

Коментарии отсутствуют

Написать коментарий

Вам следует Войти чтобы оставить свой коментарий.